借殼上市不外乎兩種情況：一是急，不想錯過目前的行業(yè)周期;二是因為各種原因自己上不去。對于P2P來說，這兩者都占了。

 

　　著急的不僅是唐軍，3月31日，三元達發(fā)布公告稱紅嶺創(chuàng)投董事長周世平共獲得三元達2250萬股質(zhì)押權(quán)，占三元達股份總數(shù)的8.34%，這被解讀為紅嶺創(chuàng)投“借殼上市的又一步”。

 

　　P2P們的急，成就了券商投行的“業(yè)務(wù)創(chuàng)新”，為幫P2P實現(xiàn)登陸資本市場的遠大夢想，各種曲線上市之路被設(shè)計出來。

 

　　“門”都沒有

 

　　P2P們的現(xiàn)實是：截止到目前，還未有一家P2P平臺登錄A股或者實現(xiàn)至少新三板掛牌。

 

　　“無論是證監(jiān)會還是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司(下稱“股轉(zhuǎn)公司”)，目前的態(tài)度是，不受理該類型公司的上市申請，因為P2P沒有明確的監(jiān)管機構(gòu)，你可以看，證監(jiān)會受理這么多公司的上市申請，每家公司都是有明確的監(jiān)管單位進行日常監(jiān)管，而不至于說一旦出了問題大家都去找證監(jiān)會。”國信證券投行部執(zhí)行副總經(jīng)理林斌彥對《第一財經(jīng)日報》記者解釋說。

 

　　“股轉(zhuǎn)公司對P2P的態(tài)度還是比較謹慎的，如果真的要掛牌的的話還要和北京的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)溝通一下，但我估計目前是沒可能的，當(dāng)然，企業(yè)也可以先準備股改。”中信證券投行部一位負責(zé)人對本報記者說。

 

　　為掛牌新三板，唐軍的經(jīng)歷可謂一波三折。他告訴本報記者，他幾乎是最早向新三板提交掛牌申請的P2P，“2013年的9月份，國信證券為我們做了8個月的盡職調(diào)查，包括內(nèi)核和保薦，然后把資料提交給了股轉(zhuǎn)公司，股轉(zhuǎn)公司受理了，還核發(fā)了《受理通知書》，但后來他們發(fā)現(xiàn)我們是P2P，又撤銷了《受理通知書》，說等政策出來之后再接受我們的掛牌申請。”他說。

 

　　也就是說，目前的中國資本市場，還未給P2P留一道可以進去的門，所有的P2P都只能堵在門外眼巴巴地往里面看。

 

　　日前，有媒體報道稱，91金融宣布平臺與海通證券合作，后者成為91金融的財務(wù)顧問，平臺已經(jīng)進入上市輔導(dǎo)期，91金融聯(lián)合創(chuàng)始人吳文雄表示爭取在2016年登陸創(chuàng)業(yè)板。

 

　　對此，多位業(yè)內(nèi)人士潑冷水。

 

　　“從法律角度來講，P2P在中小板、創(chuàng)業(yè)板直接上市，主要障礙在合規(guī)經(jīng)營上，迄今為止，國家并沒有制定P2P監(jiān)管方面的法律法規(guī)、部門規(guī)章，以何種標(biāo)準判定經(jīng)營的合規(guī)性，對券商、律師存在巨大的執(zhí)業(yè)風(fēng)險。”廣東金橋百信律師事務(wù)所合伙人石向陽說。

 

　　石向陽認為，根據(jù)目前監(jiān)管部門的態(tài)度理解，P2P只是一個居間平臺，只能個人對個人，具體而言，有幾個問題需要解決：客戶資金第三方托管的問題;剛性兌付問題;怎么判斷交易雙方交易的真實性。“根據(jù)現(xiàn)有絕大部分平臺的實際操作情況來看，這幾個問題解決得不好，就容易產(chǎn)生資金池。”他說。

 

　　而上述問題恰恰就反映在P2P的財務(wù)處理上，“很多平臺都聲稱自己的壞賬很低，但從整個行業(yè)的實際情況來看，P2P的壞賬不可能低，這個是忽悠不了的。”林斌彥說，在P2P走向資本市場的過程中，最重要的是財務(wù)上的精準處理。

 

　　“P2P連風(fēng)險準備金的計提標(biāo)準都沒有，如何估算利潤，沒有會計師事務(wù)所會甘愿冒此風(fēng)險。”林斌彥說。

 

　　曲線借“門”

 

　　相比A股來說，新三板由于對企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)要求較低，開始成為P2P們沖刺資本市場的首要目標(biāo)。

 

　　根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，新三板掛牌公司2177家，總股本929.44億股，總市值超萬億元，盡管新三板相比中小板(總市值80725.08億元)、創(chuàng)業(yè)板(總市值39008.30億元)來說還規(guī)模尚小，但是，其交易的活躍度卻令人瞠目結(jié)舌，大有搶奪創(chuàng)業(yè)板風(fēng)頭、成為中國的“納斯達克”之勢。

 

　　“如果新三板能夠按照目前的狀態(tài)持續(xù)下去，我認為根本沒有必要上創(chuàng)業(yè)板，新三板能達到一樣的效果。”唐軍說。

 

　　說到股轉(zhuǎn)公司撤銷了他的《受理通知書》，唐軍現(xiàn)在還覺得不服氣：既然不受理我的掛牌申請，那么，我就去買個殼。

 

　　“我正在做兩手準備，把整個集團分拆為P2P和非P2P，其中，非P2P板塊是社交和電商，可以先借殼上新三板，如果說下一步政策為P2P上市開口子了，我們再把P2P業(yè)務(wù)并購進去，速度會快很多。”唐軍說。

 

　　而就在唐軍發(fā)布找殼廣告時，新三板的殼市場也正在變得異?；鸨?ldquo;我接觸到的價格是在1000萬元左右，要殼的人也很多，但算一算，這總是比借殼上A股要便宜多了，目前中國的P2P除了陸金所以外，其他市值都很小很小，很難找到與之匹配的殼資源，有的話也是奇貴無比，成本太高上市也不劃算。”唐軍說。

 

　　而周世平就在做唐軍認為“不劃算”的事情。3月31日，三元達發(fā)布公告稱紅嶺創(chuàng)投董事長周世平共獲得三元達2250萬股質(zhì)押權(quán)，占三元達股份總數(shù)的8.34%，這被解讀為紅嶺創(chuàng)投“借殼上市的又一步”。

 

　　“P2P平臺A股上市目前幾乎沒有可能，我們也只是有這個想法而已，還沒有具體操作，時間表也是定在3年。”周世平在接受本報記者采訪時說。

 

　　除了借殼以外，一位券商負責(zé)人告訴本報記者，還有種曲線借“門”的方式。“先上上海股權(quán)托管交易中心(下稱“上海股交中心”)E板，然后走綠色通道轉(zhuǎn)新三板。”他說，“新三板需要兩年的輔導(dǎo)期，而上E板只要資本金到位6個月就可以，業(yè)績達標(biāo)后轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)板也只要6個月，等于縮短了一年的時間。”

 

　　“我們正在做一家，預(yù)計6月份開始申請轉(zhuǎn)板，明年初上新三板。”該券商負責(zé)人說。

 

　　“意義不大，太折騰，何不等政策出來直接上新三板。”上述中信證券投行部負責(zé)人對該模式不以為然。

 

　　據(jù)了解，目前在上海股交中心掛牌了近10家P2P公司，大家是不是都想通過這種曲折的方式實現(xiàn)新三板掛牌呢?

 

　　當(dāng)然，還有一種更加曲折的模式，這在很大程度上看P2P老板自己的意愿：既然無法上市，那就成為上市公司的一部分。

 

　　去年底，康達爾正式簽約控股深圳本土P2P平臺及時雨貸，并將其改造成為為康達爾主營業(yè)務(wù)——農(nóng)業(yè)上下游配套企業(yè)和農(nóng)戶服務(wù)的P2P產(chǎn)品“豐收貸”。及時雨貸創(chuàng)始人施小軍任康達爾下屬子公司深圳市康達爾前海投資有限公司總裁。