? ? ?由于年底前WTO很可能裁定中國限制稀土出口敗訴，我國稀土出口限制可能于2015年初放開(期間有一年的抗訴期作為緩沖)。因此，國家迫切面臨著采取市場化手段替代行政化手段以控制稀土供給的現(xiàn)實壓力，而稀土大集團整合無疑是實現(xiàn)市場化手段控制稀土供給的最佳途徑，維護稀土國際定價權地位也為國家推進大集團整合提供了現(xiàn)實動力。
? ? ?近期稀土行業(yè)整頓力度空前，體現(xiàn)國家稀土行業(yè)整合決心
? ? ?6月中旬贛州地區(qū)率先展開稀土私礦整治行動：
? ? ?據了解，工信部13年已舉行兩次關于整頓稀土行業(yè)的會議，重點是打擊稀土私礦和非法開采，5月提出將進行“新一輪稀土整頓”。
? ? ?此后，贛州市制定了《贛州市稀土礦業(yè)秩序整治和監(jiān)管專項行動工作方案》，并率先開始了稀土行業(yè)整頓工作，整頓工作有望持續(xù)至9月底。
? ? ?6月中旬，贛州市礦管局協(xié)同安監(jiān)部門對轄區(qū)內非煤礦山企業(yè)進行專項檢查，嚴厲打擊各類非法違法行為，加強對轄區(qū)內重點稀土礦區(qū)和原出現(xiàn)過非法開采稀土活動礦點的巡排查，多數(shù)稀土私礦庫存被查封。
? ? ?7月中旬，繼贛州市礦業(yè)部門嚴打稀土私礦后，贛州市林業(yè)局下發(fā)了《關于印發(fā)全市稀土礦業(yè)整治之山林專項整治行動工作方案的通知》，開展稀土礦業(yè)秩序整治之山林專項整治行動，行動重點是嚴厲打擊非法占用林地開采稀土的犯罪行為、為非法開采稀土提供山林使用權行為。定南、龍南、安遠、全南、寧都、大余6縣林業(yè)部門已開展行動，贛州市林業(yè)局已成立督導組對所轄各縣整頓工作進行督導。
? ? ?繼贛州地區(qū)行業(yè)整頓后，8月八部委聯(lián)合將稀土行業(yè)整頓擴向全國：
? ? ?8月7日晚工信部聯(lián)合公安部、國土資源部、環(huán)境保護部、海關總署、國家稅務總局、國家工商行政管理總局、國家安監(jiān)總局八部委發(fā)布《打擊稀土開采、生產、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項行動方案》，決定自8月15日至11月15日開展打擊稀土開采、生產、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項行動。
? ? ?此次專項行動主要任務：一是檢查地方政府執(zhí)行指令性生產計劃、開采總量控制指標、環(huán)保核查、安全生產、增值稅專用發(fā)票等規(guī)章制度落實情況；二是對轄區(qū)內稀土礦山、冶煉分離和貿易企業(yè)(含央企)逐一進行核查，摸清稀土礦山企業(yè)生產量、銷售量及流通情況，冶煉分離企業(yè)礦產品來源及數(shù)量、生產量、銷售量，貿易企業(yè)稀土礦和冶煉分離產品來源及數(shù)量、銷售量及下游客戶，并填寫核查表；三是清理從廢舊產品中回收利用稀土的企業(yè)，查清原料來源及數(shù)量、銷售量；四是核查非法開采、生產的舉報線索；五是在上述工作基礎上，集中查辦一批違法違規(guī)典型案件。
? ? ?近期稀土行業(yè)整頓力度空前，體現(xiàn)國家稀土行業(yè)整合決心：
? ? ?根據專項行動方案，首先，行動將對非法開采、冶煉、貿易進行清查，并加大懲處力度；其次，行動將對打著“深加工”旗號從事稀土礦山開采和冶煉分離的非法企業(yè)進行新一輪核查，一經發(fā)現(xiàn)立刻關停。再次，稀土專用稅票將與稀土開采指令性計劃相結合，這一門檻將使非法稀土無法漂白。
? ? ?此次稀土行業(yè)整頓除了對稀土私采環(huán)節(jié)采取有效整頓之外，對稀土冶煉分離、再回收等環(huán)節(jié)也將取得有效治理。以贛州地區(qū)為例，目前贛州地區(qū)約有16家冶煉分離廠，產能約4萬噸，預計經過此次行業(yè)整頓，僅贛州地區(qū)稀土冶煉分離產能就有望取締近一半，冶煉分離產能縮減至8家、2萬噸左右；再回收環(huán)節(jié)也有望得到全面整頓與非法產能的取締。
? ? ?據了解目前僅贛州當?shù)鼐陀袛?shù)百人被刑事或行政處理，顯示了政府整頓稀土行業(yè)的決心，后續(xù)也有望出臺長效機制對稀土行業(yè)進行常規(guī)性有效管理。
? ? ?稀土行業(yè)整頓或為前奏，稀土大集團整合主旋律或將奏響
? ? ?稀土行業(yè)整頓或為前奏，稀土大集團整合主旋律或將奏響：
? ? ?我們認為，近期稀土行業(yè)整頓或許只是一個信號及國家整合稀土行業(yè)的前奏，后續(xù)稀土大集團整合的主旋律或將奏響。
? ? ?國家盡快推進稀土大集團整合既有現(xiàn)實壓力也有現(xiàn)實動力：由于年底前WTO很可能裁定中國限制稀土出口敗訴，我國稀土出口限制可能于2015年初放開(期間有一年的抗訴期作為緩沖)。因此，國家迫切面臨著采取市場化手段替代行政化手段以控制稀土供給的現(xiàn)實壓力，而稀土大集團整合無疑是實現(xiàn)市場化手段控制稀土供給的最佳途徑，維護稀土國際定價權地位也為國家推進大集團整合提供了現(xiàn)實動力。目前距離我國15年初全面放開稀土出口限制僅有1年多的時間，盡快推進稀土大集團整合具有現(xiàn)實的迫切性。
? ? ?稀土大集團整合并非一蹴而就，獲得大集團地位的企業(yè)或將權利與責任并重：
? ? ?根據推進稀土大集團整合的迫切性，我們判斷大集團整合方案最快有望于2014年初推出，大集團整合方案很可能采取1+4的形式：即北方+南方、贛州稀土集團、、的形式。
? ? ?由于稀土行業(yè)涉及多方面的利益，因此大集團整合并非一蹴而就的，需要一個循序漸進的過程。獲得大集團地位的企業(yè)或將權利與責任并重：大集團一方面未來有望逐步獲得稀土開采及冶煉分離指標的傾斜及相關政策優(yōu)惠；另一方面也將承擔起相應責任，如維護中國國際定價權、承擔環(huán)境保護與治理責任等。
? ? ?2。稀土價格未來半年有望繼續(xù)上揚
? ? ?2.1近期稀土行業(yè)整頓促使稀土供給大幅收縮，提振稀土價格大幅反彈
? ? ?稀土私采超過稀土總量控制指標，成為壓制稀土價格的重要原因：
? ? ?由于稀土私礦沒有環(huán)保、稅收等成本，超低價銷售對市場產生巨大沖擊。近幾年我國稀土開采總量控制指標均為9.38萬噸；而據業(yè)內專家預計，目前國內每年稀土私礦產量超過10萬噸，稀土私采甚至超過代表正規(guī)渠道供給的稀土開采總量控制指標。另一方面，目前全球稀土年消費量約10萬噸，稀土私礦開采造成供需的嚴重失衡，成為壓制稀土價格反彈的重要原因。
? ? ?近期稀土行業(yè)整頓促使稀土供給大幅收縮，提振稀土價格大幅反彈：
? ? ?近期稀土行業(yè)整頓使稀土私采產業(yè)鏈全面切斷，稀土私采產業(yè)鏈的切斷也導致稀土供給大幅收縮，并引發(fā)貿易商預期的全面好轉，貿易商開始惜售甚至補貨待漲，短期內稀土供需格局全面扭轉，稀土市場也隨之出現(xiàn)大幅反彈，鐠釹鏑鋱等品種價格上漲明顯。氧化鐠釹價格自6月中旬最低的25.5萬元/噸大幅反彈至目前的36萬元/噸，漲幅約41%；氧化鏑價格自6月中旬最低的125.5萬元/噸大幅反彈至目前的240.5萬元/噸，漲幅約92%。
? ? ?2.2未來半年稀土供需格局有望進一步改善，進而拉動稀土價格繼續(xù)上揚
? ? ?未來半年稀土供需有望進一步改善，進而拉動稀土價格繼續(xù)上揚。目前市場對于稀土市場普遍非常樂觀，很多廠商都惜售，未來半年稀土價格繼續(xù)上揚的可能性非常大，上漲空間也較為可觀。
? ? ?稀土市場繼續(xù)向好有多方面的原因：第一，近期隨著全國范圍開始嚴查私礦及本年度指標的用完，多數(shù)冶煉分離廠正逐步停產并停止出貨，多數(shù)冶煉分離企業(yè)原料庫存有望于10月份前全部用完，將造成稀土供給進一步緊張。第二，此次稀土行業(yè)整頓力度空前，稀土私礦已全面得到有效遏制。第三，自11年以來經過長時間的去庫存，目前贛州乃至國內社會稀土庫存處于較低水平，對稀土價格上漲形成了有利的支撐。第四，13年底及14年初國家稀土收儲以及大集團整合方案存在推出的可能，有望進一步提振市場情緒，進而提振稀土市場向好。
? ? ?由于稀土冶煉分離企業(yè)冬天生產成本偏高，大多數(shù)企業(yè)將于14年3月份復產，因此在14年3月份之前稀土行業(yè)有望維持緊平衡的供需格局，在此之前稀土價格有望繼續(xù)向好。
? ? ?3。重申稀土產業(yè)鏈看好評級
? ? ?我們重申稀土產業(yè)鏈看好評級，重申推薦中重型稀土龍頭五礦稀土、稀土永磁龍頭、、。
? ? ?稀土資源和分離冶煉企業(yè)有望受益(五礦稀土、包鋼稀土、、、廣晟有色等)，我們重點推薦五礦稀土。五礦稀土作為國內領先的中重型稀土企業(yè)，將最大程度受益南方稀土整合效應，其作為五礦集團目前唯一稀土業(yè)務發(fā)展與資本市場融資平臺，未來整合空間可期(但時間上存在不確定)，重申公司增持評級。
? ? ?此外，稀土原料價格上揚有利于稀土永磁企業(yè)產品價格企穩(wěn)回升，伴隨9、10月份下游補庫有望提升磁材開工率，重申看好正海磁材(買入，目標價24元！)、中科三環(huán)(買入，目標價19元！)、寧波韻升(參股上海電驅動打造磁機電一體化).
