8月27日，Lending Club正式向SEC提交了招股文件，根據(jù)招股書的內(nèi)容，Lending Club 預(yù)計以50億美元的估值公開募集5億美元，主要承銷商將包括摩根士丹利和高盛。招股書同時披露，Lending CLub本輪所融資金，將主要用于資本支出和償付債務(wù)。

　　“但你知道，阿里巴巴本周五就要上市，許多美國的投資人正在拋售谷歌、蘋果等公司的股票，準(zhǔn)備搶購阿里巴巴的股票。這是個非常時期，我們并不想擠在這個時點(diǎn)上市。”蘇海德坦言，“但無論如何，我們想盡快完成IPO。”

 

　　成立于2007年的Lending Club，過去幾年間共計獲得4億美元的融資，投資方包括谷歌、KPCB、黑石、T.Rowe Price等。今年4月，Lending Club完成最后一筆融資時，估值已高達(dá)37.6億美元，而其上市后的估值將達(dá)50億美元。眼下，公司的交易規(guī)模已4倍于競爭對手Prosper。

 

　　在蘇海德看來，基金之所以給出這樣的估值，是由于公司的商業(yè)模式非常先進(jìn)，“你可以看到，我們的增長非常迅速，而且全球的P2P公司中，很少有像我們這樣能產(chǎn)生盈利的公司。”

 

　　模式創(chuàng)新

 

　　在全球范圍內(nèi)，Lending Club并非P2P始祖。和2005年成立的P2P鼻祖Zopa相比，它晚了兩年，即便是和美國同行Prosper相比也晚了一年。在它成立的2007年，連中國市場上都已經(jīng)成立了P2P企業(yè)。

 

　　即便趕了晚集，Lending Club卻不甘落后。成立7年來，Lending Club 已經(jīng)累計撮合了50億美元的貸款，并向出借人支付了接近5億美元的利息。僅今年上半年，Lending CLub 的新增貸款和營收就分別達(dá)到了18億美元和8690萬美元。

 

　　目前，Lending Club的商業(yè)模式是，其與猶他州特許實(shí)業(yè)銀行WebBank展開合作，WebBank向借款人發(fā)放貸款后，將債權(quán)出售給Lending Club，Lending Club再將債權(quán)以收益權(quán)憑證的形式賣給出借人（個人及機(jī)構(gòu)投資者），以完成借貸交易。換言之，投資人購買的Lending Club發(fā)行的“會員償付支持債券”，通過這種形式，放款人就成了P2P平臺的無擔(dān)保債權(quán)人，而非是借款人的債權(quán)人。

 

　　當(dāng)平臺上的出借人放出的貸款出現(xiàn)違約時，出借人將獨(dú)自承擔(dān)投資的損失，Lending Club并不給予補(bǔ)償。在整個交易中，Lending Club扮演的是一個信息媒介的角色，為借貸雙方匹配供需，但不會提供與資金保障有關(guān)的其他服務(wù)。用蘇海德的話說，這種純平臺的性質(zhì)，也讓Lending Club的商業(yè)模式成為“零風(fēng)險”。

 

　　從貸款標(biāo)的來看，Lending Club目前提供的個人貸款額為1000美元到35000美元，小微企業(yè)貸款額為10萬美元，貸款利率從6%至24%。

 

　　在蘇海德看來，Lending Club的最大優(yōu)勢有兩方面，一是開放透明，“無論是好消息或壞消息都不會隱藏”，二是利用技術(shù)手段降低成本。據(jù)Lending Club方面稱，一般銀行的操作費(fèi)用比率在5%至7%，而Lending Club的數(shù)字低于2%，且每個季度還在不斷下降。

 

　　就技術(shù)創(chuàng)新，蘇海德舉了兩個例子。當(dāng)借款人在Lending Club平臺上提出申請時，他5分鐘后就可以拿到貸款，無論是早晨還是深夜。與此同時，投資人則可以將有限的資金分散在多個標(biāo)的上。事實(shí)上，大部分使用Lending Club的人會把自己的資金拆分為很小的部分（最小的投資額為25美元），分散到數(shù)十筆投資上。而傳統(tǒng)的商業(yè)銀行顯然無法實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。

 

　　在此基礎(chǔ)上，“如果哪一天政府找到Lending Club，需要查看各種交易的數(shù)據(jù)和細(xì)節(jié)，我們半個小時內(nèi)就可以把這些信息全部給到他，”蘇海德稱，“而一般的機(jī)構(gòu)，至少要兩個月才能把這些信息都整理出來。”

 

　　盈利之惑

 

　　從表面上看，Lending Club在P2P領(lǐng)域孤軍作戰(zhàn)，事實(shí)上，圍繞著P2P的上下游，有一群公司正在為Lending Club服務(wù)。

 

　　除了美國三大征信局為Lending Club提供征信服務(wù)外，還有綜合債權(quán)資產(chǎn)二級交易平臺 Foliofn為Lending Club管理二級市場的交易平臺。不難發(fā)現(xiàn)，Lending Club采用的證券模式，決定了其可以從二級市場上衍生出更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)。不少投資者在二級交易平臺建立了投資組合，在每個時點(diǎn)上，都有大量的權(quán)證在售。

 

　　有了二級交易平臺，Lending Club又成立了投資咨詢公司LC Advisor。LC Advisor從證券市場募資，投資于Lending Club上的項(xiàng)目。據(jù)悉，LC Advisor旗下兩只基金均為通過信托持有，一只基金投資于所有等級的貸款，而另一只基金投資只投資于評級為A和B的貸款。起初，最低的投資額度是10萬美元，且只對經(jīng)認(rèn)可的個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者開放購買。之后，基金的最低投資額度提高到50萬美元。

 

　　眼下，Lending Club的主要業(yè)務(wù)收入來自于三部分：首先是交易費(fèi)用，即借貸的息差。根據(jù)招股書的描述，息差的范圍從1%至6%不等。第二是服務(wù)費(fèi)用，向個人投資者收取，主要有兩種形式，一是借款人還貸后向投資者收取單筆本金的1%；二是投資者每月底在冊的借款總資產(chǎn)年化平均1.3%的維護(hù)費(fèi)用。第三類是管理費(fèi)用，Lending Club會向通過有限合伙形式投資的授信投資者及機(jī)構(gòu)投資者收取賬戶管理費(fèi)用，費(fèi)率從0.75%至1.25%不等。

 

　　然而，作為全球第一家沖擊上市的P2P公司，Lending Club今年的財務(wù)數(shù)據(jù)卻并不亮眼。2014年上半年，Lending Club出現(xiàn)了1649萬美元的凈虧損，而2013年則盈利500多萬美元。

 

　　從財報中不難發(fā)現(xiàn)，Lending Club今年上半年的虧損主要由于其在銷售和市場推廣方面的大幅支出。今年上半年，公司在銷售和市場推廣方面的支出高達(dá)3980萬美元，相比之下，去年全年公司的市場支出才3904萬美元。

 

　　蘇海德坦言，Lending Club眼下最大的挑戰(zhàn)并非風(fēng)險，而是讓更多人了解和知曉Lending Club，從而以低廉的貸款利率盡可能地多吸引到那些優(yōu)質(zhì)的借款人。

 

　　“你知道，美國現(xiàn)在只有10%的民眾知道Lending Club，剩下的公眾大多從銀行或朋友那兒借款。但問朋友借款后沒有后續(xù)服務(wù)，銀行的產(chǎn)品也可能并不適合借款人。我們必須盡最大努力向市場推廣Lending Club，而這統(tǒng)統(tǒng)需要資金。”

 

　　除了大量投入的市場營銷費(fèi)用之外，造成凈虧損的另一個原因在于股權(quán)激勵。招股書顯示，2014年上半年的股權(quán)激勵費(fèi)用達(dá)到1535萬美金，去年同期僅147萬美金。

 

　　無論如何，蘇海德相信，Lending Club的上市會對全球的P2P公司產(chǎn)生影響。“會有更多的P2P公司考慮上市這條路，監(jiān)管層也會進(jìn)一步考慮自己擔(dān)負(fù)的監(jiān)管責(zé)任。”他說道，“對我而言，我必須讓公司的信息更透明，讓更多投資人讀懂和了解Lending Club。”

 

　　翼龍貸總裁王思聰認(rèn)為，Lending Club的上市對國內(nèi)P2P公司來說絕對是個利好。至少，人們看到了“用技術(shù)來撕開金融口子”的成功可能。不過，P2P企業(yè)在國內(nèi)依然面臨著很大的法律和監(jiān)管瓶頸，要在國內(nèi)上市依然有很長的路要走。

 

　　在蘇海德看來，P2P公司想要上市，必須一開始就采用透明、公開的業(yè)務(wù)模式。如果起初公司對平臺上的借貸信息不公開，或弄虛作假，之后再想修正，那么上市也就幾乎不可能。