從打造黃金產(chǎn)業(yè)鏈到進(jìn)入能源開采行業(yè)，金葉珠寶此番注資動(dòng)作既在意料之外，又在情理之中。黃金十年周期的終結(jié)后，打造國際化資源能源類企業(yè)，從單一黃金加工生產(chǎn)和銷售企業(yè)向橫跨資源能源企業(yè)轉(zhuǎn)型，這是上市公司尋求可持續(xù)發(fā)展的市場沖動(dòng)。

　　立足成熟市場

　　2014年2月6日，金葉珠寶與EIH公司、Manolo公司和ERG資源簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓和發(fā)行的框架協(xié)議。

　　民營上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和對于公司持續(xù)盈利性和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需求，使得民營企業(yè)在海外能源企業(yè)的收購逐步在向北美等市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移。

　　美國不僅是石油儲(chǔ)量較為豐富，更是世界原油勘探和開采技術(shù)最先進(jìn)的國家之一。國際能源署預(yù)計(jì)2012至2018年間北美石油平均日產(chǎn)量將增長390萬桶，2020年美國將超越沙特阿拉伯成為全球最大的產(chǎn)油國。美國頁巖氣革命之后，對于國外資本進(jìn)入美國本土石油開采采取了更為開放的態(tài)度。美國政府亦未設(shè)置特殊法律、法規(guī)及條款對境外企業(yè)投資其油氣田并行勘探、開發(fā)和銷售進(jìn)行限制。

　　金葉珠寶公告顯示，其擬收購的ERG資源擁有的位于加利福尼亞州和德克薩斯州的油田，這兩個(gè)州是美國石油儲(chǔ)備最為豐富的地區(qū)。根據(jù)國際權(quán)威的石油儲(chǔ)量評估機(jī)構(gòu)Netherland Sewell &Associates, INC.的報(bào)告，ERG位于加州的Cat Canyon油田、Casmalia油田截止2012年12月，已探明儲(chǔ)量約1.77億桶，大概儲(chǔ)量為約2.55億桶，可能儲(chǔ)量則為3.06億桶，油田的可持續(xù)生產(chǎn)能力較強(qiáng)。加之油層埋藏淺，油層厚度大（ERG位于加州的油田油層深度僅為600~1,200米，油田的平均油層有效厚度達(dá)40~60米），這意味著鉆井投資相對較小，有利于提高開采效益。

　　ERG的德克薩斯州油田則位于墨西哥灣岸區(qū)，這里是美國最主要的產(chǎn)油區(qū)，對美國乃至國際石油市場都具有一定影響力。由于ERG資源在2013年才完成對德克薩斯州的油田收購，油田的儲(chǔ)量尚未在儲(chǔ)量報(bào)告中體現(xiàn)，因此，本次收購資產(chǎn)的石油儲(chǔ)量增加是在可預(yù)期的范疇。

　　迅速提升盈利水平

　　ERG資源目前已擁有基本完備的油田基礎(chǔ)設(shè)施可以滿足現(xiàn)有的生產(chǎn)需求。目前，ERG資源共有油井超過400口，自有的配套輸油管線也正在建設(shè)過程之中，預(yù)計(jì)2014年底或2015年初建設(shè)完成全線總長約為4.8公里的輸油管線，輸油管線投入使用后，運(yùn)輸成本預(yù)計(jì)將降低約4美元/桶。

　　由于是對已進(jìn)入生產(chǎn)期的石油公司的收購，如果本次非公開發(fā)行募集資金投資美國油田項(xiàng)目如果能順利實(shí)施，在產(chǎn)能提升計(jì)劃完成后，穩(wěn)產(chǎn)生產(chǎn)狀態(tài)下，ERG資源的原油日產(chǎn)量將達(dá)到約20,000桶以上，穩(wěn)產(chǎn)生產(chǎn)成本約24美元/桶。

　　筆者按照目前約100美元/桶的原油價(jià)格計(jì)算，ERG在實(shí)現(xiàn)原油穩(wěn)產(chǎn)后，僅按照日產(chǎn)20,000桶計(jì)算即可實(shí)現(xiàn)年銷售收入5.23億美元、人民幣31.95億元，根據(jù)同類規(guī)模石油企業(yè)約30%的行業(yè)平均利潤率，按增發(fā)后股本計(jì)算，金葉珠寶總凈利潤達(dá)到約14億元，每股可增厚利潤約人民幣1.00元以上、達(dá)到約1.4元/股。

　　收購安排釋放財(cái)務(wù)壓力

　　金葉珠寶本次擬募集的資金中，有不低于3.35億美元用于購買ERG資源部分股權(quán)，3.3億美元用于認(rèn)購ERG資源新發(fā)行的股權(quán)；上述交易完成后，公司將合計(jì)持有ERG資源95%的股權(quán)，ERG資源將成為公司的下屬控股子公司。

　　這一交易安排也有精巧的財(cái)務(wù)安排。ERG資源截至2013年12月31日的借款余額約為3.5億美元，這些借款主要是為ERG資源油田建設(shè)、日常生產(chǎn)及勘探提供資金支持；ERG資源目前借款的財(cái)務(wù)成本較高、年利率約10%以上。本次交易完成后，增資ERG資源的3.3億美元將用于償還ERG現(xiàn)有的較高利率借款，就此ERG資源財(cái)務(wù)費(fèi)用將大幅降低、盈利將得到大幅提高。同時(shí)，上述對ERG資源的增資資金及原有高息貸款的償還，將擴(kuò)大ERG資源的凈資產(chǎn)規(guī)模、大幅降低其負(fù)債率，為ERG資源打開新的低成本融資空間、為其未來經(jīng)營建設(shè)提供支持。此次交易方案“一石二鳥”，兼顧ERG資源項(xiàng)目的現(xiàn)狀和發(fā)展需求。

　　本次交易方案中金葉珠寶對ERG資源增資3.3億美元，將大幅改善ERG財(cái)務(wù)狀況；截至2013年6月30日，ERG資源凈資產(chǎn)約為1.7億美元，本次增資后ERG資源凈資產(chǎn)將達(dá)4.5億美元以上。除通過償還ERG資源現(xiàn)有較高利率借款減輕ERG財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)外，還將為ERG資源賦予新的債務(wù)融資空間。