? 最近幾天，紅嶺創(chuàng)投對于“P2P史上最大規(guī)模壞賬”的處理方式再次觸動了P2P行業(yè)對于“去擔保”的熱議。不少P2P平臺負責人在心存僥幸的同時不禁唏噓：因為紅嶺創(chuàng)投有錢，所以才敢墊付，如果類似事件接連發(fā)生，紅嶺創(chuàng)投又將如何？如果這次壞賬出現(xiàn)在一家普通的P2P平臺上，或許老板早已“跑路”。
達摩克利斯之劍懸在P2P行業(yè)頭上，平臺如何回歸中介本質(zhì)，而非作為最后一道風險屏障？P2P行業(yè)怎樣擺脫剛性兌付？上周末，廣州的一個P2P行業(yè)投資者見面會上，面對投資者的質(zhì)疑，一些P2P平臺負責人連連搖頭，他們認為，短期內(nèi)，這個愿望還難以實現(xiàn)。
證偽“去擔保”？
紅嶺創(chuàng)投最終選擇以墊付的方式來補償投資者，令P2P行業(yè)清醒地認識到采用風險準備金的模式實質(zhì)上并沒有達到去平臺擔保的目的，而僅僅是一種增信手段，因為，投資者在遭遇損失時，P2P平臺依舊要承擔無限連帶責任。
“這次的紅嶺創(chuàng)投相當于自己賠付了1億元，也是因為紅嶺創(chuàng)投有那么多錢可以承擔起這個責任，如果是其他平臺，沒有這個實力，或者說沒有這種道德觀念，一出問題老板就‘跑路’呢。”網(wǎng)貸之家聯(lián)合創(chuàng)始人朱明春說。
紅嶺創(chuàng)投于2014年3月起啟動風險準備金計劃，初始準備金5000萬元人民幣，每日按成交金額新增1.2%年化計提準備金，這被業(yè)內(nèi)看成是“去擔保”的一種模式，而這次的墊付金額中也有一半來自于風險準備金。
融金所總經(jīng)理黃敏認為，風險準備金可以作為一種防洪的堤壩，“但是如果是一個大浪過來，防洪堤也未必能完全覆蓋得了這樣大的風險，也就是說這是一個有限的保障機制。”但盡管只是有限保障，黃敏也建議各平臺應(yīng)建立這樣的機制，因為這可能是目前最為切實可行的方法。
另外，引入第三方擔保也是主流的方式，比如融資性擔保公司，但目前P2P平臺關(guān)注最多的還是融資性擔保公司自身的杠桿問題。另外，也開始有P2P平臺嘗試與保險公司合作，但所帶來的最直接效果就是收益明顯下滑。
E速貸研究總監(jiān)黃遠里舉例說，引入保險公司后，期限為90天的產(chǎn)品預期年化收益率下降為9%，180天產(chǎn)品下降為10%，而300天~330天的產(chǎn)品，預期年化收益率僅為11%，遠低于行業(yè)平均收益。
“在目前階段，只能說這只是一種嘗試，不能大規(guī)模推行，因為網(wǎng)貸行業(yè)剛剛興起，且有很多細分平臺，針對不同子行業(yè)，比如說有平臺專做車貸、房貸、融資、租賃、典當，甚至海鮮等，保險公司在沒有足夠數(shù)據(jù)提供風險測算的情況下，是沒辦法統(tǒng)一以一種保險來提供保障的。”黃敏說。
增信不等于“去擔保”
總結(jié)下來，目前P2P行業(yè)所討論的“去擔保”大致有兩個方向，一是去平臺擔保，二是去項目擔保，大部分網(wǎng)貸行業(yè)人士認同平臺應(yīng)該“去擔保”，但項目不僅不應(yīng)該去擔保，還應(yīng)該加擔保。但事實上，無論是去平臺擔保，還是去項目擔保，兩者都很難在短期內(nèi)實現(xiàn)，即便是陸金所這樣的平臺。
今年，陸金所在業(yè)內(nèi)率先提出“去擔保“，但這種行為也被P2P解讀為“站著說話不腰疼”。微金互助董事長歐盛明認為，陸金所本身已經(jīng)有隱性擔保在里面，這個背景就是平安集團，事實上是平安集團以其自己的信用背書為陸金所做隱性擔保。
“歸納目前所有‘去擔保’的模式，事實上并非真正去平臺擔保，而是在為平臺增信，在目前的環(huán)境下，‘去擔保’本身就是個偽命題，因為投資者不買賬。”一位互聯(lián)網(wǎng)金融觀察人士在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時說。
“我個人認為，目前‘去擔保’時機不成熟，其中一個原因就是征信體系不健全，比如說，一個人在銀行違約，可以查看征信，但這個人即便在10個P2P平臺違約，在征信報告中也是查不到的。”黃遠里說。
他認為，從P2P項目來源來說，本身就有一定的次級市場的特征，風險更大，作為投資人完全對自己的投資行為買單，首先必須有一個完整的信息獲取渠道，但是這在中國目前來說是難以實現(xiàn)的，另外，當一個項目違約之后，讓借款人自己追償項目也是不現(xiàn)實的。
“作為P2P平臺來說，本質(zhì)還是金融，金融的核心就是風控，既然平臺承擔了風控責任，卻不承擔任何損失，我覺得是不合理的。” 黃遠里說。
“‘去擔保’應(yīng)該這樣理解，平臺不能打著絕對安全、保本保息這樣的概念去做宣傳。” 黃敏說。
另外，為了令投資者接受“去擔保”的概念，目前已有平臺逐漸引入合格投資者的理念，“我們有意挑選一些具有風險抵抗能力、有風險意識的投資人，接下來我們有可能提出這樣的概念，凡是28歲以下的投資人我們不保本保息，28歲以上的投資人可以提供有限的本金保障，這個正在醞釀當中，也未必真的可以提出來。”黃敏稱。
無論如何，此次出現(xiàn)的億元壞賬，已從紅嶺創(chuàng)投精心澆筑的安全堤壩“潰圍而出”。在平臺實力普遍有限的情況下，要降低壞賬對平臺的沖擊，必須對借款集中度進行限制。
