正如管理層強(qiáng)調(diào)，對(duì)市場(chǎng)主體是“法無禁止即可為”，對(duì)地方則是“法無授權(quán)不可為”。按照這一思路，余額寶確實(shí)對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)構(gòu)成了很大的沖擊，但是卻符合了“法無禁止即可為”的思路。

毫無疑問，余額寶的迅速崛起確實(shí)引起金融業(yè)的震動(dòng)。而在以人人貸、陸金所、PPmoney等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的發(fā)力作用下，傳統(tǒng)金融業(yè)也遭遇著一場(chǎng)前所未有的考驗(yàn)。

 

　　有評(píng)論認(rèn)為，余額寶是在革銀行的命。對(duì)此，筆者并不認(rèn)同。

 

　　在國內(nèi)，因長期的利率管制，各種經(jīng)濟(jì)因素對(duì)利率的影響極小，進(jìn)而降低了市場(chǎng)調(diào)節(jié)的作用。更為重要的是，在利率管制的大背景下，傳統(tǒng)銀行的壟斷作用被大大強(qiáng)化。而傳統(tǒng)銀行憑借特殊的照顧，整體的行業(yè)利潤率常年保持著較高的增長態(tài)勢(shì)。據(jù)前期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市銀行的利潤占比全部上市公司的55%！

余額寶，實(shí)質(zhì)上是加快了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，意在打破傳統(tǒng)金融業(yè)的長期壟斷，將過去被嚴(yán)重扭曲的傳統(tǒng)銀行發(fā)展模式修正過來。不過，因傳統(tǒng)銀行擁有龐大的用戶基礎(chǔ)以及強(qiáng)大的信用支持，余額寶們顛覆傳統(tǒng)銀行業(yè)的可能性很小。再者，傳統(tǒng)銀行并非罪惡的化身，其對(duì)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)有著不可磨滅的影響。站在國家戰(zhàn)略層面的角度來看，國家也不允許余額寶革掉銀行的命。

 

　　股市，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表。在過去的一年，同樣受到了余額寶的沖擊。

 

　　余額寶沖擊股市最直接的表現(xiàn)在于助推了存款利率，促使無風(fēng)險(xiǎn)利率的大幅度飆升，最終進(jìn)一步加劇了股市的流動(dòng)性危機(jī)。

 

　　正如前文所述，余額寶用了不足九個(gè)月的時(shí)間，用戶量就壓倒了擁有24年歷史的滬深股市。對(duì)股市來說，確實(shí)是一種恥辱。

 

　　不過，造成這種局面，罪不在余額寶，而是在于中國股市本身。

 

　　長期以來，股市的融資功能被大大強(qiáng)化。10年間，股市融資再融資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.51萬億，同期A股市場(chǎng)的現(xiàn)金分紅僅有2萬億，融資是現(xiàn)金分紅的1.76倍。

 

　　近年來，雖然上市公司的現(xiàn)金分紅比例有了顯著的提高。但是在紅利稅偏高的基礎(chǔ)上，卻造成一種令人哭笑不得的狀況，即高股息率意味著要征收更多的稅。

 

　　當(dāng)前，更多的股民關(guān)心，股票發(fā)行注冊(cè)制究竟能否成為股市的救命稻草？

 

　　過去十年，盡管退市制度被多次修改，但是上市的企業(yè)遠(yuǎn)比退市的企業(yè)要多。于是，就產(chǎn)生出這樣的觀點(diǎn)，即審核機(jī)構(gòu)阻擋了市場(chǎng)的發(fā)展步伐，而權(quán)力尋租更是加劇了企業(yè)造假等行為。對(duì)此，部分評(píng)論認(rèn)為，只有市場(chǎng)化改革才能真正解救股市。

 

　　雖說股票發(fā)行注冊(cè)制仍然要對(duì)發(fā)行人信披的準(zhǔn)確率、全面性進(jìn)行審核，但并不對(duì)投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力做出判斷。換言之，即降低企業(yè)的準(zhǔn)入門檻。

 

　　自2001年以來，核準(zhǔn)制沿用至今，已有10多年的時(shí)間。不過，核準(zhǔn)制不僅要充分公開企業(yè)的真實(shí)狀況，而且還必須符合有關(guān)法律和證券管理機(jī)關(guān)規(guī)定的必備條件。同時(shí)，還要對(duì)發(fā)行人是否符合發(fā)行條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。可見，在核準(zhǔn)制的模式下，雖然會(huì)造成部分權(quán)力尋租的現(xiàn)象，但是會(huì)明顯阻擋了一大批不符合資格的擬上市企業(yè)。如此一來，因企業(yè)上市門檻的抬高，股票濫發(fā)現(xiàn)象并不嚴(yán)重。相反，在股票發(fā)行注冊(cè)制的模式下，配合強(qiáng)制退市等機(jī)制的不健全，股票濫發(fā)現(xiàn)象不可避免。

 

　　余額寶把股市毀了嗎？答案顯然是否定的。余額寶沖擊傳統(tǒng)銀行，主要在于傳統(tǒng)銀行的壟斷特權(quán)色彩過于濃厚。余額寶沖擊股市，主要在于股市的吸引力持續(xù)下降，長期的投資回報(bào)率明顯偏低。與其說余額寶毀了中國股市，倒不如說中國股市毀了自己。