日前，云南銅業(yè)發(fā)布2012年度業(yè)績預(yù)告公告，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為3000萬元。

    在行業(yè)寒冬中，云南銅業(yè)的電解銅成本與售價多數(shù)時間倒掛，真的能夠盈利？

    記者發(fā)現(xiàn)，2011年的年報中，云南銅業(yè)依據(jù)長江有色金屬網(wǎng)期末市值報價為基礎(chǔ)計算出的存貨跌價準(zhǔn)備為7.61億元。通過計提，減少了2011年度的利潤，通過結(jié)轉(zhuǎn)，降低了2012年的生產(chǎn)和銷售成本，增加2012年的利潤。

    上市公司連續(xù)兩年虧損就要被"ST"，業(yè)績波動比較大的企業(yè)在經(jīng)營狀況好的年份就要未雨綢繆，隱藏一部分利潤以備不時之需，然而投資者做投資決策時，應(yīng)將存貨跌價準(zhǔn)備導(dǎo)致的利潤變化剔除。

    如果2012年年底云南銅業(yè)沒有大額計提存貨跌價準(zhǔn)備，云南銅業(yè)2012年的實際情況就是虧損。

    利潤蓄水池

    云南銅業(yè)的財務(wù)特征是高庫存。2009年底存貨余額109.8億元，2010年底存貨余額144.8億元，2011年年末121.2億元。而通過對這些存貨的估值，云南銅業(yè)可以輕而易舉地管理盈余。

    據(jù)記者了解，云南銅業(yè)對計提存貨跌價準(zhǔn)備的方法為，在年末，在對存貨進(jìn)行全面盤點的基礎(chǔ)上，對于存貨因被淘汰、全部或部分陳舊過時或銷售價格低于成本等原因?qū)е鲁杀靖哂诳勺儸F(xiàn)凈值的部分，以及承攬工程預(yù)計存在的虧損部分，提取存貨跌價準(zhǔn)備。存貨跌價準(zhǔn)備按單個（或類別）存貨項目的成本高于其可變現(xiàn)凈值的差額提取。

    其中，對于產(chǎn)成品、商品和用于出售的材料等直接用于出售的商品存貨，在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，以該存貨的估計售價減去估計的銷售費用和相關(guān)稅費后的金額，確定其可變現(xiàn)凈值；對于需要經(jīng)過加工的材料存貨，在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，以所生產(chǎn)的產(chǎn)成品的估計售價減去至完工時估計將要發(fā)生的成本、估計銷售費用和相關(guān)稅費后的金額，確定其可變現(xiàn)凈值；對于資產(chǎn)負(fù)債表日，同一項存貨中一部分有合同價格約定、其他部分不存在合同價格的，分別確定其可變現(xiàn)凈值。

    2010年云南銅業(yè)只提存貨跌價準(zhǔn)備60萬元，年末存貨跌價準(zhǔn)備的余額也只有200多萬元，而對應(yīng)的存貨則高達(dá)80億元。

    2011年年末，公司計提大筆存貨跌價準(zhǔn)備的做法是否合理？該公司董秘彭捍東稱，這是常規(guī)做法，銅業(yè)企業(yè)也這么操作。最主要的是，計提存貨跌價準(zhǔn)備后，2011年云南銅業(yè)盈利仍然超過6億元。

    “應(yīng)收”藏風(fēng)險

    其實，云南銅業(yè)經(jīng)營困境已經(jīng)難以掩飾。

    云南銅業(yè)的幾家下游客戶出現(xiàn)了不同程度的商票到期無法承兌的現(xiàn)象。

    截至2012年12月25日，云南銅業(yè)共持有逾期商業(yè)承兌票據(jù)5.58億元：江門市江磁電工企業(yè)有限公司0.49億元；天津金鏈德金屬材料有限公司1.4億元；天津天恒有色金屬有限公司0.95億元；昆明萬寶集源生物科技有限公司2.74億元?？鄢L(fēng)險抵押后的票據(jù)風(fēng)險敞口有2.91億元。

    云南銅業(yè)稱，將對這些商票計提壞賬準(zhǔn)備。

    據(jù)記者了解，2004年起，云南銅業(yè)針對有長期合作或信譽良好的一些客戶逐步開展了商票業(yè)務(wù)。

    商業(yè)承兌匯票其業(yè)務(wù)流程為：買賣雙方簽署基礎(chǔ)合同，買方出具商票交付給持票人，持票人可以無因背書給第三方，票據(jù)載明的付款日，持票人可以憑票據(jù)要求付款人付款，而最終持票人有權(quán)向其中任何一方或全體共同主張或分別主張。

    云南銅業(yè)認(rèn)為，商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)曾為其持續(xù)發(fā)展提供了有效的資金支持，緩解了下游客戶資金壓力，穩(wěn)定了一批優(yōu)質(zhì)客戶。

    不過云南銅業(yè)也認(rèn)識到，受金融危機(jī)和歐債危機(jī)的影響，有色金屬市場需求疲軟，銅行業(yè)下游加工企業(yè)導(dǎo)致江門江磁等四家企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難的局面，未能按時承兌票據(jù)的情況。

    云南銅業(yè)稱，目前已經(jīng)停止一切商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)。

    值得注意的是，天津金鏈德是2011年云南銅業(yè)的第二大客戶，占全年營業(yè)收入的7.39%，2010年天津金鏈德占云南銅業(yè)總營業(yè)收入的7.87%。公司經(jīng)營業(yè)務(wù)形成的債權(quán)中，是否跟應(yīng)收票據(jù)一樣隱藏著巨大風(fēng)險呢？云南銅業(yè)并沒有這么認(rèn)為，2012年第三季度云南銅業(yè)的應(yīng)收賬款余額超過8億元，而計提的壞賬準(zhǔn)備同比在減少。

    資產(chǎn)騰挪

    除了跌價準(zhǔn)備結(jié)轉(zhuǎn)及壞賬準(zhǔn)備計提這些影響報表業(yè)績的因素外，2012年度云南銅業(yè)還進(jìn)行大量能夠影響合并報表的資產(chǎn)騰挪。

    2012年，云南銅業(yè)剝離了持續(xù)虧損的祿豐致遠(yuǎn)。該公司由云南銅業(yè)出資415萬元，占股83%，昆明漢鼎貴金屬有限公司出資85萬元，占股17%。但成立后生產(chǎn)經(jīng)營情況不佳，數(shù)據(jù)顯示，該公司自成立后連續(xù)三年虧損，2012年上半年，祿豐致遠(yuǎn)仍然沒有擺脫虧損的局面，數(shù)據(jù)顯示，該公司上半年凈利潤為負(fù)51.9萬元。

    另外，2012年6月，云南銅業(yè)還出售其持有的蘭坪云礦銀業(yè)有限公司51%的股權(quán)，交易價格為1.51億元。值得注意的是，蘭坪云礦2012年第一季度凈利潤為負(fù)1211萬元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓同時，云南銅業(yè)獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益約8000萬元。

    除此之外，2002年9月云銅還公告稱擬將出售全資子公司云南星焰有色金屬股份有限公司轉(zhuǎn)讓所持有的牟定桂山礦業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司100%股權(quán)，2012年上半年，牟定桂山資產(chǎn)總計968萬元，負(fù)債高達(dá)796萬元，營業(yè)利潤為負(fù)32萬元。