? ? ?2014年4月寶泰隆宣布公司擬以不低于7.24元/股的價格，定向增發(fā)不超過1.6億股，募資不超過18億元，投建焦炭制30萬噸穩(wěn)定輕烴項目。方案一推出，公司股價立即擺脫頹勢，出現(xiàn)強勁上漲，周漲幅曾高達21%。

? ? ?這一讓市場振奮的定增目前處于何種狀態(tài)？

? ? ?寶泰隆于7月3日發(fā)布公告稱，證監(jiān)會已對公司的《上市公司非公開發(fā)行》行政許可予以受理。

? ? ?據(jù)《證券日報》記者了解，公司此次定增正在等待證監(jiān)會的審核。

? ? ?焦炭主業(yè)產(chǎn)能過剩

? ? ?公司靠循環(huán)經(jīng)濟保持微利

? ? ?寶泰隆目前是一家集煤炭開采、原煤洗選、煉焦、焦爐煤氣制甲醇、煤焦油加氫、干熄焦電廠、供熱于一體的大型煤化工循環(huán)經(jīng)濟企業(yè)。

? ? ?從公司2013年年報看，對公司銷售收入貢獻最大的還是焦炭銷售，占到了主營收入的62.85%，其次是燃料油及瀝青調和、沫煤、甲醇、粗苯，分別占到了銷售收入的9.56%、8.69%、7.59%和5.05%。

? ? ?寶泰隆位于全國第二批發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟試點城市七臺河市，作為七臺河市煤炭循環(huán)經(jīng)濟試點企業(yè)的寶泰隆此前就已建成了具備洗煤、煉焦、焦爐煤氣制取甲醇、發(fā)電、供熱、煤焦油加氫等的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

? ? ?據(jù)寶泰隆董秘王維舟向《證券日報》記者介紹，公司幾年來加快發(fā)展了煤炭循環(huán)經(jīng)濟，通過完整的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈條將煤炭資源最大化利用。王維舟稱，這也是在過去兩年整個焦炭行業(yè)都不景氣的情況下，寶泰隆還能有微利的原因。

? ? ?然而，雖然建立了循環(huán)經(jīng)濟模式，但寶泰隆管理層認為，如果不轉型升級，公司未來的盈利能力還是會比較差。“因為我們判斷，公司的主要產(chǎn)品焦炭，在未來五年至十年之內市場還是不會很好。”王維舟對《證券日報》記者表示。

? ? ?近年來，我國宏觀經(jīng)濟不景氣，產(chǎn)能過剩嚴重，國務院及相關部委明確要求逐步壓縮煉鋼產(chǎn)能，焦炭價格和市場需求量伴隨鋼鐵行業(yè)的不景氣而一路下滑?，F(xiàn)階段焦化行業(yè)普遍產(chǎn)能過剩，焦炭行業(yè)承受著比較大的經(jīng)營壓力。目前國內焦炭生產(chǎn)企業(yè)中約有90%的焦炭用于鋼鐵生產(chǎn)，焦炭對鋼鐵行業(yè)依存度較高。

? ? ?而自2012年以來，受鋼鐵產(chǎn)業(yè)低迷、焦化產(chǎn)能嚴重過剩的影響，包括寶泰隆在內七臺河市的多家焦化企業(yè)已步入焦炭滯銷，產(chǎn)品價格持續(xù)下滑，經(jīng)營困難的困境。而焦炭是公司煤炭循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈條中的核心和關鍵環(huán)節(jié)，減少或者停止焦炭的生產(chǎn)，導致其它焦炭附屬產(chǎn)品焦油、粗苯、甲醇、液氧、燃油組分等產(chǎn)品無法充足供應。 焦炭行業(yè)急需開拓新的市場需求。

? ? ?轉型煤基石油化

? ? ?定增籌資

? ? ?“所以要逐漸轉型，由以焦化為主的傳統(tǒng)煤化工向煤基石油化工轉型。這是基于對未來煤炭價格將長期在低位徘徊，而石油價格將長期高位運行的判斷”，王維舟認為，以煤為原料生產(chǎn)石油化工產(chǎn)品這個思路是有發(fā)展前景的。

? ? ?寶泰隆在定增預案中稱，用焦炭生產(chǎn)穩(wěn)定輕烴，不但可以開拓新的市場需求，而且技術成熟可靠，可行性強。穩(wěn)定輕烴不僅可以作為新型有機化工原料，還可以作為高清潔燃油添加劑。穩(wěn)定輕烴作為高清潔燃油添加劑方面，可以作為高標準93號汽油。我國車用燃油消耗量在逐年提高，2013年全年消費量增速在10%左右，機動車尾氣排放治理被列入政府工作報告內容，國家對提高燃油的品質問題日益重視，要求石油煉制企業(yè)加快升級改造，力爭在2017年底前，全國供應的車用燃油符合國五標準。而穩(wěn)定輕烴作為新型的有機化工產(chǎn)品，具有高清潔和高性能的特點，可以作為高清潔燃油添加劑以提升車用燃油的品質標準。因此，隨著城鎮(zhèn)化的不斷推進，物流行業(yè)的飛速發(fā)展以及汽車銷售黃金期的來臨，都將為燃油添加劑的消費量提供上升動力。

? ? ?穩(wěn)定輕烴作為化工原料方面，可以主要用于生產(chǎn)PX及其下游PTA等一系列有機化工產(chǎn)品。2012年，我國PX生產(chǎn)能力883萬噸，產(chǎn)量775萬噸，凈進口量達610萬噸，全年PX消費量達1385萬噸，較上年增長22.3%。到2013年，我國進口纖維原料2462萬噸，其中聚酯所需的PX進口猛增，高達908萬噸，依存度為53%。伴隨聚酯和PTA項目持續(xù)投產(chǎn)，預計到2015年我國PX缺口約可達1200~1300萬噸，未來PX市場缺口巨大。因此，甲醇制穩(wěn)定輕烴作為化工原料，下游用于生產(chǎn)PX及其下游PTA等有機化工產(chǎn)品，未來市場前景十分廣闊。

? ? ?而隨著未來三個大項目的投產(chǎn)，寶泰隆逐漸從以焦化為主的傳統(tǒng)煤化工向煤基石油化式轉化，基本上就轉型為化工企業(yè)了，這三個項目的凈利潤預計有六、七個億。

? ? ?有業(yè)內人士告訴記者，實際上，煤化工的技術在上世紀五六十年代就成熟了。只不過當時石油價格比較低，煤化工沒有經(jīng)濟意義?，F(xiàn)在主要的煤化工技術的大的裝置主要在新興的發(fā)展中國家，如南非 、印度和中國。煤化工的技術門檻不是很高，但資金投入比較大。

? ? ?寶泰隆認為，實施傳統(tǒng)煤化工向新型有機化工轉型的新型工業(yè)化項目，是以現(xiàn)有資源和產(chǎn)品為切入點，探索和形成新的生產(chǎn)經(jīng)營方式，消化焦炭存量產(chǎn)能，提升企業(yè)持續(xù)發(fā)展的核心競爭力。上述業(yè)內人士也認為，這種轉型模式有推廣價值，代表了未來的發(fā)展方向。

? ? ?實際上，作為一家傳統(tǒng)煤化工企業(yè)，寶泰隆還要面對礦工老齡化的問題。據(jù)王維舟告訴記者，現(xiàn)在下井挖煤的工人基本上沒有40歲以下的人了。據(jù)悉，寶泰隆已經(jīng)引進了兩臺機器人代替工人下井操作。