業(yè)內(nèi)人士看來，白酒行業(yè)的深度調(diào)整以及資本市場的低迷，是導(dǎo)致機構(gòu)投資者選擇離場的原因所在

　　 昨日，今世緣順利登上資本市場，而迎駕貢酒、口子酒業(yè)和金徽酒3家預(yù)披露白酒企業(yè)均已成功過會，相比這些幸運兒，一直想踏進資本市場大門的西鳳酒，近來因有股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)被業(yè)內(nèi)所關(guān)注。

　　光大金控二次掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)

　　根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所6月23日披露的掛牌信息顯示，陜西西鳳酒股份有限公司現(xiàn)任第七大股東光大金控資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱光大金控)擬掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的西鳳酒2.5%的股份，掛牌自6月23日起至7月18日止。本次掛牌分兩筆進行，每筆1.25%，分別叫價6585萬元，共計掛牌價仍為1.317億元。

　　此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，光大金控不再持有西鳳酒股份，但“光大系”的另一家光大金控(天津 )創(chuàng)業(yè)投資有限公司仍持有西鳳酒2.9%的股份，位列第六大股東。

　　值得一提的是，這是光大金控第二次掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)。根據(jù)此前信息，該掛牌項目曾于2013年12月24日在北京產(chǎn)權(quán)交易所第一次掛牌，截至2014年6月11日掛牌期滿，經(jīng)光大金控申請重新掛牌。正是因為上次掛牌沒有找到接盤方，所以才有了其二次掛牌。

?　　根據(jù)掛牌公告顯示，陜西西鳳酒廠集團有限公司持有西鳳酒44.03%股份，為控股股東；中信旗下的綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金持有15%，為第二大股東；持有貴州茅臺等多家酒企的盈信投資集團股份有限公司持有8.86%的股份，為第三大股東。其余股東持股比例均低于5%。

　　對于光大金控如此執(zhí)著的將手中西鳳酒股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，在業(yè)內(nèi)人士看來，其原因或許是因西鳳酒遲遲未上市有關(guān)。

　　一位不愿透露姓名的酒業(yè)人士對《證券日報》記者表示，西鳳酒因之前歷史遺留問題諸多，導(dǎo)致其上市之路頗為坎坷，雖然現(xiàn)在有券商進入公司進行輔導(dǎo)，但是，何時能上市目前仍是未知數(shù)。光大金控選擇減持，除了與西鳳酒不能短時間內(nèi)上市有關(guān)外，也與目前酒行業(yè)不好有關(guān)。

　　不過，對于光大金控的減持行為，有接近西鳳酒的人士有著不同的說辭。

　　他對《證券日報》記者表示，西鳳酒的股東很多，每個投資人對于其投資項目的需求不一樣。光大金控入住西鳳酒時間較長，已經(jīng)獲得了較高的收益，其減持也是個體行為，或許與其背后的投資人有關(guān)系。不過，其他股東對西鳳酒依然看好。

?　　他還表示，“其他股東也有意接盤，但是目前白酒行業(yè)整體情況不好，因此，對于其估值的判斷不好把握，所以其他股東沒有出手接盤。”

　　根據(jù)掛牌公告，2012年，西鳳酒實現(xiàn)營業(yè)收入33.58億元、凈利潤3.34億元；資產(chǎn)總計30億元，負債總計16.38億元，所有者權(quán)益13.63億元。截至2013年6月30日，西鳳酒實現(xiàn)營業(yè)收入18.95億元、凈利潤1.82億元；資產(chǎn)總計29.87億元，負債總計13.36億元，所有者權(quán)益16.51億元。而在今年1月份，在西鳳酒經(jīng)銷商大會上，總經(jīng)理徐可強宣布，2013年西鳳酒實現(xiàn)45.8億元銷售額，并要求在2014年實現(xiàn)利潤和銷售額雙位數(shù)增長。

　　掛牌公告顯示，以2012年12月31日為評估基準(zhǔn)日，西鳳酒股東全部權(quán)益采取市場法的評估值為52.67億元，而2010年其估值只有24億元左右。在西鳳酒估值翻番的背景下，光大金控此番投資也同樣翻番。資料顯示，光大金控2010年以1.356億元獲得西鳳酒5.4%的股權(quán)，而此次2.5%股權(quán)的掛牌價已經(jīng)達到1.317億元。這意味著此次掛牌若能順利成交，光大金控便基本收回當(dāng)初的全部投資。

?　　行業(yè)低迷影響投資人熱情

　　光大金控二次掛牌轉(zhuǎn)讓西鳳酒股權(quán)一事，雖然引發(fā)業(yè)內(nèi)對西鳳酒上市前景的關(guān)注，但是，在白酒業(yè)大環(huán)境不好的時下，加上“買漲不買跌”的心理作用，光大金控股權(quán)轉(zhuǎn)讓艱難也就不難理解了。

　　曾幾何時，在白酒業(yè)黃金十年期間，在白酒業(yè)估值最高的2010年-2012年期間，白酒企業(yè)曾經(jīng)是業(yè)務(wù)資本嚴(yán)重的“香饃饃”。就拿聯(lián)想來說，聯(lián)想集團旗下豐聯(lián)酒業(yè)的誕生就是在白酒黃金期間，聯(lián)想一口氣收購了孔府家酒、板城燒鍋酒、武陵酒、文王酒四家酒企。不過，豐聯(lián)酒業(yè)的運氣不佳，在收購?fù)瓿珊蟊阍庥鼍菩袠I(yè)大調(diào)整，目前4家酒企表現(xiàn)平平。

　　除了聯(lián)想大舉進入白酒業(yè)，其它業(yè)外資本也對白酒企業(yè)虎視眈眈，并進入多家酒企。但是，這些業(yè)外資本進入酒企的目的多數(shù)是想通過酒企能上市實現(xiàn)高回報退出。

　　但是，IPO暫停發(fā)行擊碎了一些投資人的美夢，加上三公消費政策對白酒業(yè)的影響，使得投資人對于白酒行業(yè)的未來投資收益顯得信心不足，在這樣的情況下，資本進入白酒行業(yè)則顯得較為謹慎。同樣，白酒企業(yè)在投資人心中逐漸失寵。

　　例如，曾經(jīng)被國人熟知的瀏陽河酒業(yè)，在多元化擴張失利的情況下，酒企想通過資本市場融資獲得發(fā)展的心愿卻總不能實現(xiàn)。

　　 瀏陽河在4月份叫停“賣身”大元股份之后，投身皇臺酒業(yè)企圖完成上市之夢，卻換來皇臺酒業(yè)小數(shù)額的注資，這讓瀏陽河借殼上市的計劃成為“泡影”，而其估值在半年內(nèi)縮水一半，從原來的20億元變?yōu)?1億元(皇臺酒業(yè)對其評估值).

　　 瀏陽河的遭遇雖然是個案，但也反應(yīng)了白酒行業(yè)的不景氣。這或許也是光大金控轉(zhuǎn)讓西鳳酒股權(quán)招來眾多關(guān)注的原因所在。

　　“機構(gòu)投資者進入企業(yè)后，其投資收益會隨著企業(yè)估值的增長而增長，但是，這些都是‘浮盈或浮虧’，只有通過資本市場退出后，其投資收益才能兌現(xiàn)。”一位投資人對記者如此表示。

?　　事實上，光大金控進入西鳳酒幾年來已經(jīng)獲得較高的“浮盈”，但是，這筆豐厚的受益只有退出才能兌現(xiàn)，但是，在行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，估值多少合理誰也不好說，畢竟行業(yè)調(diào)整剛剛開始，隨著行業(yè)調(diào)整的深入，公司估值也會隨著變化，這也是為什么光大金控股權(quán)交易遲遲不能成交的原因所在。