? ? 自2013年以來，等待月末、季末購買高收益理財(cái)成為投資者的習(xí)慣。但統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有兩個(gè)因素正悄悄改變這個(gè)規(guī)律：一是金融市場的資金流動(dòng)性較為平緩；二是約束銀行存款季末“沖時(shí)點(diǎn)”的新規(guī)出臺(tái)了。

? ? 不過綜合分析后發(fā)現(xiàn)，預(yù)計(jì)投資期限較長的保本型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量將會(huì)增加。在市場利率開始呈現(xiàn)下降趨勢的背景下，配置期限較長的理財(cái)產(chǎn)品也將是不錯(cuò)選擇。

? ? 季末收益波動(dòng)趨緩

? ? 再次來到9月末的季末“窗口”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以1個(gè)月至3個(gè)月(含)期限的理財(cái)產(chǎn)品為例，9月第一周的平均預(yù)期年化收益率為5.07%；到了第二周的平均預(yù)期收益率為5.08%；第三周則是5.05%；最后一周為5.08%。收益率波動(dòng)的幅度較小。

? ? 從整體的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)來看，9月第一周的平均預(yù)期收益率較上周上升4個(gè)基點(diǎn)，至5.13%。第二周則是降至5.07%。到了第三周，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率環(huán)比上周略有上升5個(gè)基點(diǎn)，至5.12%。而第四周仍然是5.12%。四周平均下來在5.11%的水平。

? ? 事實(shí)上，這種收益率趨勢的變化與以往略有差異。數(shù)據(jù)顯示，比如在2013年，跨季發(fā)行產(chǎn)品價(jià)格高于同季度對(duì)應(yīng)的其它跨月發(fā)行產(chǎn)品。以1-3個(gè)月期的理財(cái)產(chǎn)品為例，在6月、12月兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，產(chǎn)品價(jià)格分別環(huán)比上升106、66個(gè)基點(diǎn)至5.37%與5.96%。

? ? 到了2014年，由于受市場上資金流動(dòng)性趨于穩(wěn)定的影響，跨月發(fā)行產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢有一定減弱，最大價(jià)差為13個(gè)基點(diǎn)。

? ? 不過，跨月發(fā)行產(chǎn)品在季末形成更顯著的數(shù)量與規(guī)模的高潮。其中跨3月發(fā)行產(chǎn)品1255款，環(huán)比增加512款，同比增加367款；產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比上升104.84%，同比上升42.23%。跨6月發(fā)行產(chǎn)品1340款，環(huán)比增加284款，同比增加472款；產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比上升60.67%，同比上升28.79%。

? ? 保本型產(chǎn)品投資期限或被拉長

? ? 事實(shí)上，監(jiān)管新規(guī)還會(huì)繼續(xù)改變?cè)履⒓灸┌l(fā)行高收益產(chǎn)品的模式。前不久銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和人民銀行聯(lián)合下發(fā)通知，要求銀行加強(qiáng)存款偏離度管理，目的是約束銀行存款“沖時(shí)點(diǎn)”行為。

? ? 整個(gè)文件中有1處要求與投資者錢包直接相關(guān)。即限制銀行“通過理財(cái)產(chǎn)品倒存。理財(cái)產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理，發(fā)行和到期時(shí)間集中于每月下旬，于月末、季末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)將理財(cái)資金轉(zhuǎn)為存款。”

? ? 或許投資者還記得，媒體曾報(bào)道，一旦銀行在到期日、新產(chǎn)品的發(fā)行募集期上做巧妙安排，1年下來，投資者的理財(cái)資金不知不覺中，將至少30天、最多43天被閑置。

? ? 事實(shí)上，這些被閑置的時(shí)間就多數(shù)都是在每月下旬或月末、季末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。銀行如此即可“一箭雙雕”，既可將資金直接轉(zhuǎn)為存款，又可減少支付給投資者收益。

? ? 譬如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2014年9月末到期產(chǎn)品規(guī)模預(yù)測達(dá)3.75萬億元，同比增加0.96萬億元；12月末到期產(chǎn)品規(guī)模同比增長31.03%，預(yù)測達(dá)3.80萬億元。并且從整體上看，2014年的月末到期產(chǎn)品規(guī)模在每一季度末均處于相對(duì)最高位，在下一月末跌為波谷，最大跌幅近1萬億元。

? ? 新規(guī)對(duì)于理財(cái)投資者有哪些具體影響？綜合分析發(fā)現(xiàn)：影響更多的偏正面。首先，不少投資者只盼著購買銀行在月末、季末發(fā)行的高收益理財(cái)產(chǎn)品的模式可能會(huì)改變。據(jù)預(yù)計(jì)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益水平將從過去季末時(shí)點(diǎn)突然上漲，轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢〞r(shí)段的“溫和提升、平穩(wěn)運(yùn)行”的態(tài)勢。

? ? 但也無須太擔(dān)憂理財(cái)產(chǎn)品的收益會(huì)受到影響，因?yàn)闆Q定收益水平的核心因素是市場上資金成本的變化。據(jù)預(yù)測，銀行理財(cái)產(chǎn)品的集中發(fā)行和到期產(chǎn)品的時(shí)點(diǎn)由原來的月末或季末提前至整個(gè)下半月，季末最后一月有可能是整月。

? ? 因此理財(cái)?shù)陌l(fā)行收益率提價(jià)周期將被拉長，總的來看甚至未來銀行理財(cái)產(chǎn)品的行業(yè)平均定價(jià)水平相比過去會(huì)有所上升。

? ? 其次，因?yàn)楸１拘屠碡?cái)產(chǎn)品從發(fā)行開始日至到期清算日結(jié)束都屬于銀行存款，因此保本型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行占比或?qū)⒊霈F(xiàn)上漲。再者，按照監(jiān)管部門的要求，銀行要加強(qiáng)存款穩(wěn)定性管理，月末存款偏離度不得超過3%，預(yù)計(jì)保本型理財(cái)產(chǎn)品的投資期限或?qū)⒈焕L。

? ? 從期限來看，以第三周的數(shù)據(jù)為例，1-3個(gè)月的產(chǎn)品占比達(dá)到50.91%；3-6個(gè)月也達(dá)到了31.95%。

? ? 正如此前媒體曾提及，不少銀行為降低支付投資者的收益成本，經(jīng)常殷勤向投資者推薦期限30多天、40多天短期理財(cái)產(chǎn)品，然后不斷增加資金的空閑期。在新規(guī)之后，投資者通過配置期限較長的理財(cái)產(chǎn)品，在市場利率下行周期無疑可以提前鎖定收益。