? ? 據(jù)悉，對(duì)比2004年出臺(tái)的《暫行規(guī)定》，《征求意見(jiàn)稿》最大的變化在于提高對(duì)信用評(píng)級(jí)要求，嚴(yán)控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。新規(guī)對(duì)貨幣基金而言會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？特別是收益已經(jīng)跌至4%時(shí)代的“寶”類(lèi)產(chǎn)品會(huì)否進(jìn)一步下滑？

? ? 兩大改變

? ? 據(jù)透露，《征求意見(jiàn)稿》擬將“同業(yè)存單、銀行承兌匯票、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券”納入投資范圍，但對(duì)信用評(píng)級(jí)均提出了明確的要求。

? ? 某貨幣基金經(jīng)理指出，舊版規(guī)定中，主要對(duì)投資標(biāo)的的債項(xiàng)評(píng)級(jí)作出規(guī)定，新版添加了對(duì)主體評(píng)級(jí)的要求，雙重評(píng)級(jí)要求主要是出于風(fēng)險(xiǎn)管控的考慮。

? ? 不過(guò)，一位券商研究員指出，對(duì)已發(fā)布二季報(bào)的307家貨幣基金的統(tǒng)計(jì)分析表明，基金持有AA－級(jí)短融的比例并不大，且該比例在二季度下降，因此預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)資產(chǎn)配置產(chǎn)生太大影響。

? ? 此外，《征求意見(jiàn)稿》擬將貨幣基金現(xiàn)金類(lèi)及五個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具比例合計(jì)限定為不低于10%；擬將貨幣基金投資組合的久期由180天縮短至120天。上述研究員認(rèn)為，上述兩點(diǎn)均意在加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性的管控要求。雖然貨幣基金還未出現(xiàn)兌付危機(jī)，但未雨綢繆仍有必要。

? ? 風(fēng)控第一

? ? 對(duì)于新規(guī)可能產(chǎn)生的影響，多位基金經(jīng)理表示，這對(duì)基金公司流動(dòng)性管理提出更高要求。“貨幣基金的收益率在流動(dòng)性監(jiān)管需求增加和商業(yè)銀行需求下降的情況下或進(jìn)一步下降，三季度貨幣基金凈贖回壓力或進(jìn)一步增大。”上述研究員表示。

? ? 對(duì)此，天弘增利寶貨幣基金經(jīng)理王登峰表示，未來(lái)將把風(fēng)險(xiǎn)控制作為余額寶管理的第一要?jiǎng)?wù)，繼續(xù)嚴(yán)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，例如，堅(jiān)持短久期的策略以防范利率風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，配置高評(píng)級(jí)資產(chǎn)以防范信用風(fēng)險(xiǎn)。二季報(bào)顯示，余額寶組合剩余期限僅75天，不僅低于同行平均90多天的水平，也遠(yuǎn)低于新規(guī)擬修改的120天上限要求。王登峰指出，將充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金大數(shù)據(jù)分析的優(yōu)勢(shì)，基于對(duì)未來(lái)申贖的預(yù)測(cè)，采用穩(wěn)健的資產(chǎn)配置方式。

? ? “貨幣基金的本源不在于你捕捉了哪些收益機(jī)會(huì)，而在于你規(guī)避了多少個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。”王登峰表示，余額寶所面臨的“節(jié)點(diǎn)”其實(shí)比普通的貨幣基金更多、更復(fù)雜，但是每一次都能順利通過(guò)，主要得益于兩大“利器”。“例如，去年淘寶"雙十一"大促，是我們第一次面對(duì)大促，盡管有大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，但是我們?nèi)匀辉陬A(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上配置了大量資產(chǎn)到期。去年年底、春節(jié)、今年3月論戰(zhàn)等節(jié)點(diǎn)，實(shí)際上都是對(duì)余額寶流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。”

? ? 至于收益，王登峰指出近期的收益率為常態(tài)水平，并會(huì)維持較長(zhǎng)一段時(shí)間，小驚喜或出現(xiàn)在季末和年末。